Si hay una empresa que viene a la mente al hablar de robótica quirúrgica, esa es Intuitive Surgical. Su sistema quirúrgico da Vinci ya cuenta con una enorme base instalada en hospitales de todo el mundo, y el volumen de cirugías sigue creciendo de forma sostenida. Para quien busca entender la robótica quirúrgica de Intuitive Surgical, aquí está una de las claves más importantes del caso.
En el segundo trimestre de 2026, la compañía facturó 2.892 millones de dólares, un 19% más que un año antes. Los procedimientos con da Vinci alcanzaron aproximadamente 889.000, un 15% más interanual, mientras que los procedimientos con Ion, utilizado en biopsias pulmonares y otros casos, subieron un 36%, hasta unos 47.900.
Y aquí está lo realmente importante: no es un negocio que termina cuando se vende un robot. Cada cirugía consume instrumentos y accesorios, y cada equipo instalado también genera ingresos por servicio. Cuantos más sistemas hay instalados y más procedimientos se realizan, más sólida se vuelve esa maquinaria de ingresos recurrentes.
Ahora bien, el mercado también sabe que se trata de una gran empresa. El 28 de agosto de 2026, ISRG cerró en 372,60 dólares y cotizaba con un PER forward de alrededor de 33 veces. Aunque la acción ha caído bastante desde su máximo de 52 semanas, sigue negociándose con una prima clara frente a muchas compañías tradicionales de dispositivos médicos.
Cómo gana dinero Intuitive Surgical
El negocio principal de Intuitive Surgical puede dividirse, a grandes rasgos, en tres bloques.
El primero es la venta de sistemas como da Vinci e Ion. La empresa reconoce ingresos cuando un hospital compra un nuevo robot quirúrgico o lo incorpora mediante un contrato de leasing.
El segundo son los Instruments and Accessories. Aquí entra la facturación derivada de los instrumentos y accesorios que se utilizan en cada procedimiento.
El tercero es Service. Son los ingresos procedentes del mantenimiento y los servicios asociados a los robots quirúrgicos ya instalados en los hospitales.
En el segundo trimestre de 2026, los ingresos por instrumentos y accesorios fueron de 1.735 millones de dólares, los ingresos por sistemas alcanzaron 685 millones y los de servicio sumaron 472 millones.
Solo instrumentos, accesorios y servicio ya representan unos 2.207 millones de dólares.
Es decir, no estamos ante una empresa cuyo resultado dependa únicamente de vender nuevos robots. La clave está en que los equipos ya instalados siguen generando ingresos nuevos de manera constante.
Un segundo trimestre de 2026 realmente sólido
En el segundo trimestre de 2026, los ingresos ascendieron a 2.892 millones de dólares, frente a los 2.440 millones del mismo periodo del año anterior, lo que supone un crecimiento del 19%.
El beneficio operativo GAAP fue de 972 millones de dólares, frente a 743 millones un año antes, un aumento cercano al 31%.
El beneficio neto atribuible a Intuitive Surgical según GAAP fue de 818 millones de dólares. Frente a los 658 millones del año anterior, eso equivale a un crecimiento aproximado del 24%.
El BPA diluido pasó de 1,81 a 2,29 dólares.
En términos no GAAP, el beneficio neto llegó a 1.000 millones de dólares y el BPA diluido se situó en 2,80 dólares. El margen bruto no GAAP también fue muy sólido, del 70,0%.
Eso sí, este trimestre incluyó un beneficio después de impuestos de 28 millones de dólares relacionado con la devolución de aranceles pagados en el pasado. En términos de BPA diluido, equivale a unos 0,08 dólares, así que conviene tenerlo en cuenta al evaluar la rentabilidad subyacente.
A más cirugías, más ingresos recurrentes
Desde una perspectiva de inversión a largo plazo, creo que en la robótica quirúrgica de Intuitive Surgical importa más seguir el número real de procedimientos que fijarse solo en cuántos robots nuevos vende cada trimestre.
En el segundo trimestre de 2026, los procedimientos con da Vinci rondaron los 889.000, un 15% más que hace un año.
Los procedimientos con Ion fueron aproximadamente 47.900, con un crecimiento del 36%.
Cuantas más cirugías se realizan, más aumenta de forma natural el consumo de instrumentos y accesorios. De hecho, en el segundo trimestre los ingresos de Instruments and Accessories crecieron un 18% interanual, hasta 1.735 millones de dólares.
En la práctica, cada vez que la empresa instala un equipo en un hospital, se asegura una base desde la que puede generar ingresos durante muchos años, apoyándose en el volumen futuro de procedimientos.
Para el hospital también hay un coste de cambio importante: formación del personal médico, diseño del flujo quirúrgico y experiencia acumulada en el uso del sistema.
Esa base instalada y la curva de aprendizaje del equipo médico pueden convertirse en una barrera de entrada difícil de romper, incluso si un nuevo competidor intenta entrar solo con precios más bajos.
La transición a da Vinci 5 es el nuevo motor de crecimiento
El producto más importante ahora mismo es da Vinci 5, el sistema de nueva generación.
En el segundo trimestre de 2026, Intuitive Surgical instaló 468 sistemas da Vinci nuevos. Son un 18% más que los 395 del mismo periodo del año anterior.
De ese total, 246 correspondieron a da Vinci 5. Es un salto importante frente a las 180 unidades de hace un año.
Y este dato importa mucho: más de la mitad de las nuevas instalaciones de da Vinci ya fueron de da Vinci 5.
A cierre de junio, la base instalada global de da Vinci alcanzó 11.710 unidades, un 12% más que las 10.488 de un año antes.
Esto abre la puerta no solo a nuevas ventas de sistemas, sino también a un ciclo de actualización en hospitales que ya operan con generaciones anteriores.
Además, de las 468 nuevas instalaciones de da Vinci en el trimestre, 254 se hicieron bajo leasing operativo. Dentro de ese grupo, 131 fueron contratos de leasing basados en uso.
Puede que este modelo reduzca el reconocimiento inicial de ingresos frente a una venta directa, pero a largo plazo también puede reforzar una estructura de ingresos recurrentes ligada al volumen de procedimientos.
Ion también está creciendo con fuerza como segunda plataforma
Está claro que da Vinci sigue siendo el corazón del negocio, pero sería un error pasar por alto el crecimiento de Ion.
Ion es una plataforma broncoscópica asistida por robot diseñada para acceder a lesiones dentro del pulmón y facilitar biopsias de tejido.
En el segundo trimestre de 2026, los procedimientos con Ion llegaron a unos 47.900, un 36% más interanual.
A cierre de junio, la base instalada de Ion era de 1.096 unidades, frente a 905 un año antes, lo que supone un crecimiento del 21%.
Las nuevas instalaciones del trimestre fueron 55.
Aún está lejos de la escala de da Vinci, pero tiene mucho valor estratégico porque demuestra que Intuitive puede expandirse más allá de la robótica quirúrgica pura hacia diagnóstico y tratamientos mínimamente invasivos.
Si con el tiempo Ion logra replicar el patrón de da Vinci, con más equipos instalados, más procedimientos y más ingresos por instrumentos y servicio, la empresa podría sumar un segundo gran eje de ingresos recurrentes.
Además de da Vinci e Ion, la compañía sigue ampliando sus soluciones digitales. Al final, la dirección parece clara: construir un ecosistema que no dependa solo del hardware robótico, sino también de los datos y el software generados durante el proceso quirúrgico.
Caja y estructura financiera muy sólidas
A finales de junio de 2026, Intuitive Surgical tenía aproximadamente 8.630 millones de dólares entre efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones.
Eso supone unos 650 millones más que en el trimestre anterior.
En la misma fecha, la deuda total rondaba los 2.580 millones de dólares. El volumen de caja e inversiones supera ampliamente la deuda, lo que deja una estructura financiera muy estable.
Es una empresa de crecimiento, sí, pero no una que dependa continuamente de levantar capital nuevo. Puede financiar I+D y expansión productiva con su propio flujo de caja operativo.
También sigue aumentando la inversión en investigación y desarrollo. En el segundo trimestre de 2026, el gasto en I+D fue de unos 371 millones de dólares, por encima de los aproximadamente 313 millones del año anterior.
Mantener el liderazgo actual en la robótica quirúrgica de Intuitive Surgical exige seguir invirtiendo en robots de nueva generación, instrumentos, software y plataformas de diagnóstico, así que este aumento en I+D me parece un coste necesario y saludable a largo plazo.
Cotización, valoración y retorno al accionista
El 28 de agosto de 2026, ISRG cerró en 372,60 dólares.
El rango de cotización de las últimas 52 semanas ha sido de 328,57 a 603,88 dólares. Desde el máximo, la acción acumula una caída cercana al 38%.
La capitalización bursátil actual es de aproximadamente 131.600 millones de dólares.
En los últimos 12 meses, la empresa ha generado unos 11.030 millones de dólares en ingresos y alrededor de 3.140 millones en beneficio neto.
El PER TTM ronda las 42,7 veces y el PER forward se sitúa cerca de 33 veces.
Aunque la acción ha corregido bastante desde sus máximos, sigue siendo difícil decir que la valoración sea baja en términos absolutos.
En otras palabras, el mercado sigue descontando que Intuitive mantendrá durante mucho tiempo un crecimiento de doble dígito en procedimientos y una rentabilidad elevada.
La empresa no paga dividendo.
En cambio, sí está recomprando acciones. En el segundo trimestre de 2026 no recompró 90.000, sino 900.000 acciones, por un total de 380 millones de dólares.
Con una caja holgada y un número de acciones en circulación que ha bajado en el último año, el retorno de capital al accionista se puede valorar de forma positiva.
Ventajas y riesgos
Ventajas
• Los procedimientos con da Vinci crecieron un 15%, y con ello sigue ampliándose la base de ingresos recurrentes tras cada instalación.
• Aproximadamente el 76% de los ingresos totales procede de instrumentos, accesorios y servicio, así que el negocio no depende solo de vender equipos nuevos.
• La base instalada de da Vinci ya alcanza 11.710 unidades, lo que le da un potente efecto de red global.
• Las nuevas instalaciones de da Vinci 5 subieron a 246, señal de que el ciclo de transición al sistema de nueva generación ya está en marcha.
• Los procedimientos con Ion crecieron un 36%, lo que muestra una rápida expansión de una nueva plataforma mínimamente invasiva.
• Con unos 8.600 millones de dólares en caja e inversiones, la empresa puede financiar I+D y expansión con recursos propios.
Riesgos
• El PER forward ronda las 33 veces, por lo que sigue cotizando con una valoración elevada incluso dentro del sector de dispositivos médicos.
• Si los hospitales recortan gasto de capital o los tipos de interés se mantienen altos, la adopción de nuevos sistemas podría retrasarse.
• Como ocurre con cualquier fabricante de dispositivos médicos, la aprobación regulatoria y la seguridad del producto, incluida la supervisión de organismos como la FDA, pueden afectar de forma importante al negocio.
• A medida que aumenta la competencia en robótica quirúrgica, podrían aparecer presiones sobre precios y cuota de mercado a largo plazo.
• Los aranceles y los costes de la cadena de suministro pueden impactar directamente en el margen bruto.
• Como la acción ya refleja expectativas muy altas, una desaceleración en el crecimiento de procedimientos podría provocar un ajuste relevante de valoración.
Qué vigilar en los próximos resultados
La empresa prevé que el crecimiento de los procedimientos con da Vinci en todo 2026 se sitúe entre el 13,5% y el 15,5%.
Por ahora, la expectativa apunta a una cifra cercana al punto medio de ese rango.
La previsión de margen bruto no GAAP para 2026 es del 68% al 69%. Ese rango ya incluye un impacto negativo de alrededor de 1 punto porcentual por aranceles.
Estos son los puntos que conviene seguir de cerca:
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Si el crecimiento de los procedimientos con da Vinci se mantiene en la zona del 14% al 15%
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Si el crecimiento de los procedimientos con Ion sigue por encima del 30%
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Si el peso de da Vinci 5 dentro de las nuevas instalaciones continúa aumentando
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Si la base instalada total de da Vinci supera las 12.000 unidades
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Si los ingresos de Instruments and Accessories siguen creciendo al ritmo del volumen de procedimientos
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Si se mantiene la previsión de margen bruto no GAAP del 68% al 69%
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Si el impacto real de los aranceles sobre los márgenes no termina siendo mayor de lo previsto
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Cómo evoluciona la proporción de leasing operativo y leasing basado en uso
Personalmente, más que fijarme solo en las ventas trimestrales de robots nuevos, prefiero seguir a la vez el crecimiento de procedimientos y el de ingresos por instrumentos y accesorios.
Al final, lo que determinará el valor de Intuitive Surgical a largo plazo no es cuántos robots vende en un trimestre, sino cuántas cirugías se repiten sobre una base instalada de más de 10.000 equipos.
Mi conclusión
Cuando uno revisa Intuitive Surgical, no cuesta entender por qué el mercado la valora tan alto dentro de la robótica quirúrgica.
En el segundo trimestre, los ingresos crecieron un 19%, el beneficio neto alrededor de un 24% y los procedimientos con da Vinci un 15%. Y eso con una empresa que ya tiene una escala enorme.
Lo mejor del caso es la estructura del negocio. Una vez vendido el robot, cada cirugía genera ingresos por instrumentos y accesorios, y el equipo instalado también aporta ingresos por servicio.
En el segundo trimestre, esos ingresos de instrumentos, accesorios y servicio representaron aproximadamente el 76% del total. Es una estructura en la que la base instalada alimenta directamente los ingresos recurrentes.
La transición a da Vinci 5 también ha entrado en una fase clave. De las 468 nuevas instalaciones, 246 fueron de da Vinci 5. Si ahora empieza a acelerarse el reemplazo de equipos en hospitales ya clientes, podría abrirse un nuevo ciclo de ventas de sistemas.
Ion, por su parte, sigue siendo más pequeño, pero también da buenas señales: los procedimientos crecieron un 36% y la base instalada un 21%. Que la segunda plataforma de la compañía empiece a ganar tracción real también es una noticia positiva.
La otra cara de la moneda es que la acción sigue sin parecer barata. Ha bajado desde la zona de los 600 dólares hasta 372,60, pero el PER forward sigue cerca de 33 veces.
Que una empresa sea excelente no significa automáticamente que el precio de compra también lo sea.
Por eso, cuando miro ISRG, me importa menos cuánto ha caído la acción desde máximos y más si los procedimientos con da Vinci siguen creciendo a ritmos de mitad de la decena, si continúa la transición a da Vinci 5 y si se mantiene el peso de los ingresos recurrentes.
Si esas tres piezas se sostienen, es probable que la ventaja competitiva de Intuitive Surgical también siga bastante firme a largo plazo. Si, por el contrario, el crecimiento de procedimientos se frena con rapidez, entonces sí habría que replantearse la valoración actual.
Fuentes
• Presentación de resultados de Intuitive Surgical del segundo trimestre de 2026
• Form 10-Q de Intuitive Surgical del segundo trimestre de 2026
• Intuitive Surgical Q2 2026 Investor Presentation
• Materiales de Investor Relations de Intuitive Surgical
• Datos de mercado de StockAnalysis, a 28 de agosto de 2026
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