수술로봇 분야에서 가장 먼저 떠오르는 기업을 하나 고르라면 인튜이티브 서지컬을 빼기 어렵습니다. 대표 제품인 da Vinci 수술 시스템을 중심으로 이미 전 세계 병원에 대규모 설치 기반을 확보했고, 실제 수술 건수도 꾸준하게 증가하고 있습니다.
2026년 2분기 매출은 28억9,200만 달러로 전년보다 19% 증가했습니다. da Vinci 수술 건수는 약 88만9,000건으로 15% 늘었고, 폐 조직검사 등에 사용되는 Ion 시술 건수는 약 4만7,900건으로 36% 증가했습니다.
특히 중요한 것은 로봇 한 대를 판매하고 끝나는 사업이 아니라는 점입니다. 수술이 반복될 때마다 기구와 액세서리가 사용되고 설치된 장비에는 서비스 매출도 발생합니다. 장비가 많이 설치되고 수술 건수가 늘어날수록 반복적으로 돈을 벌 수 있는 구조입니다.
반면 좋은 기업이라는 사실은 이미 시장도 알고 있습니다. 2026년 8월 28일 ISRG 종가는 372.60달러이고 Forward PER은 약 33배 수준입니다. 52주 최고가에서는 많이 내려왔지만 전통적인 의료기기 기업과 비교하면 여전히 상당한 프리미엄을 받고 있습니다.
인튜이티브 서지컬은 무엇으로 돈을 버는 회사인가
인튜이티브 서지컬의 핵심 사업은 크게 세 가지로 나눌 수 있습니다.
첫 번째는 da Vinci와 Ion 같은 시스템 판매입니다. 병원이 새로운 수술로봇을 구매하거나 리스 방식으로 도입할 때 매출이 발생합니다.
두 번째는 Instruments and Accessories입니다. 실제 수술을 진행할 때 사용하는 각종 기구와 액세서리에서 발생하는 매출입니다.
세 번째는 Service입니다. 이미 병원에 설치된 수술로봇의 유지보수와 각종 서비스에서 발생합니다.
2026년 2분기 기준 기구·액세서리 매출은 17억3,500만 달러, 시스템 매출은 6억8,500만 달러, 서비스 매출은 4억7,200만 달러였습니다.
기구·액세서리와 서비스만 합쳐도 약 22억700만 달러입니다. 전체 매출의 약 76%에 해당합니다.
즉 신규 로봇 판매만으로 실적이 결정되는 회사가 아니라 이미 설치된 장비에서 계속해서 새로운 매출이 발생하는 구조가 핵심입니다.
2026년 2분기 실적은 상당히 강했습니다
2026년 2분기 매출은 28억9,200만 달러로 전년 동기 24억4,000만 달러보다 19% 증가했습니다.
GAAP 영업이익은 9억7,200만 달러로 전년 7억4,300만 달러보다 약 31% 증가했습니다.
GAAP 기준 인튜이티브 서지컬 귀속 순이익은 8억1,800만 달러였습니다. 전년 6억5,800만 달러와 비교하면 약 24% 성장했습니다.
희석 EPS는 1.81달러에서 2.29달러로 증가했습니다.
비GAAP 기준으로는 순이익이 10억 달러까지 올라왔고 희석 EPS는 2.80달러를 기록했습니다. 비GAAP 매출총이익률 역시 70.0%에 달했습니다.
다만 이번 분기에는 과거 납부했던 관세 환급과 관련된 세후 2,800만 달러의 이익이 포함됐습니다. 희석 EPS 기준으로 약 0.08달러에 해당하기 때문에 기초 수익성을 볼 때는 이 부분도 감안할 필요가 있습니다.
수술 건수가 늘수록 반복매출도 함께 커집니다
인튜이티브 서지컬을 장기 투자 관점에서 볼 때 저는 신규 로봇 판매량보다 실제 수술 건수를 더 중요하게 볼 필요가 있다고 생각합니다.
2026년 2분기 da Vinci 수술 건수는 약 88만9,000건으로 전년보다 15% 증가했습니다.
Ion 시술 건수는 약 4만7,900건으로 36% 증가했습니다.
수술이 많아질수록 기구와 액세서리 사용량 역시 자연스럽게 늘어납니다. 실제 2분기 Instruments and Accessories 매출도 전년보다 18% 증가해 17억3,500만 달러를 기록했습니다.
결국 회사 입장에서는 장비 한 대를 설치하는 순간 그 병원에서 앞으로 발생할 수 있는 수술량을 기반으로 장기간 매출을 만들 수 있는 기반을 확보하는 셈입니다.
병원 입장에서도 수술로봇 도입 이후 의료진 교육, 수술 프로세스 구축, 장비 활용 경험이 누적됩니다.
이런 설치 기반과 의료진 경험은 새로운 경쟁사가 장비 가격만 낮춘다고 쉽게 바꾸기 어려운 진입장벽으로 작용할 수 있습니다.
da Vinci 5 전환이 새로운 성장동력입니다
현재 가장 중요한 제품은 차세대 시스템인 da Vinci 5입니다.
2026년 2분기 인튜이티브 서지컬은 총 468대의 da Vinci 시스템을 새롭게 설치했습니다. 전년 같은 기간 395대보다 18% 증가했습니다.
이 가운데 da Vinci 5는 246대였습니다. 전년 같은 기간 180대보다 크게 늘었습니다.
전체 신규 da Vinci 설치의 절반 이상이 이미 da Vinci 5였다는 점이 중요합니다.
6월 말 기준 전 세계 da Vinci 설치 기반은 1만1,710대로 전년 1만488대보다 12% 증가했습니다.
새로운 시스템 판매뿐 아니라 기존 병원들이 차세대 장비로 교체하는 업그레이드 사이클까지 이어질 수 있습니다.
또한 2분기 신규 da Vinci 설치 468대 가운데 254대가 운영리스 방식이었습니다. 이 가운데 131대는 사용량 기반 리스였습니다.
장비를 한 번에 판매하는 것보다 초기 매출 인식은 작아질 수 있지만 장기간 수술 건수와 연동된 반복수익 구조를 만드는 데에는 오히려 도움이 될 수 있습니다.
Ion도 두 번째 플랫폼으로 빠르게 성장하고 있습니다
da Vinci가 회사의 핵심 사업인 것은 분명하지만 Ion의 성장도 무시하기 어렵습니다.
Ion은 폐 내부에 위치한 병변 등에 접근해 조직검사를 수행할 수 있도록 설계된 로봇 보조 기관지경 플랫폼입니다.
2026년 2분기 Ion 시술 건수는 약 4만7,900건으로 전년보다 36% 증가했습니다.
6월 말 Ion 설치 기반은 1,096대로 전년 905대보다 21% 증가했습니다.
2분기 신규 설치는 55대였습니다.
아직 da Vinci와 규모를 비교하기는 어렵지만 인튜이티브가 수술로봇 한 분야에만 머물지 않고 진단과 최소침습 치료 영역으로 플랫폼을 확장할 수 있다는 점에서 의미가 있습니다.
장기적으로 da Vinci처럼 Ion에서도 설치 기반이 늘고 시술 건수가 증가하면서 기구와 서비스 매출이 함께 쌓인다면 새로운 반복매출 축이 만들어질 수 있습니다.
회사는 da Vinci와 Ion 외에도 디지털 솔루션을 계속 확대하고 있습니다. 결국 미래에는 로봇 장비 자체뿐 아니라 수술 과정에서 발생하는 데이터와 소프트웨어까지 하나의 생태계로 묶으려는 방향으로 볼 수 있습니다.
현금과 재무구조는 상당히 탄탄합니다
2026년 6월 말 인튜이티브 서지컬이 보유한 현금·현금성자산·투자자산은 약 86억3,000만 달러입니다.
직전 분기보다 약 6억5,000만 달러 증가했습니다.
같은 시점 전체 부채는 약 25억8,000만 달러 수준입니다. 현금과 투자자산 규모가 전체 부채를 크게 웃돌고 있어 재무구조가 상당히 안정적입니다.
성장기업이면서도 신규 자본을 계속 조달해야 하는 구조가 아니라 자체 영업현금흐름으로 연구개발과 생산시설 확대를 진행할 수 있는 회사입니다.
연구개발 투자도 계속 늘리고 있습니다. 2026년 2분기 R&D 비용은 약 3억7,100만 달러로 전년 약 3억1,300만 달러보다 증가했습니다.
현재의 수술로봇 시장 지위를 유지하려면 차세대 로봇과 기구, 소프트웨어, 진단 플랫폼에 지속적으로 투자해야 하기 때문에 R&D 증가 자체는 장기적으로 필요한 비용이라고 봅니다.
주가와 밸류에이션, 주주환원
2026년 8월 28일 ISRG 종가는 372.60달러입니다.
52주 주가 범위는 328.57~603.88달러입니다. 최고가에서는 약 38% 내려온 상태입니다.
현재 시가총액은 약 1,316억 달러입니다.
최근 12개월 매출은 약 110억3,000만 달러이고 순이익은 약 31억4,000만 달러입니다.
TTM PER은 약 42.7배, Forward PER은 약 33배 수준입니다.
과거 고점 대비 주가가 상당히 내려왔다고 해도 절대적인 밸류에이션이 낮다고 보기는 어렵습니다.
시장은 여전히 인튜이티브가 장기간 두 자릿수 수술 건수 성장과 높은 수익성을 유지할 것으로 보고 있는 셈입니다.
배당은 지급하지 않습니다.
대신 회사는 자사주를 매입하고 있습니다. 2026년 2분기에는 약 9만 주가 아니라 90만 주를 3억8,000만 달러에 매입했습니다.
보유 현금이 충분하고 주식수도 최근 1년 기준 감소하고 있어 자본환원 측면에서는 긍정적으로 볼 수 있습니다.
장점과 단점
장점
• da Vinci 수술 건수가 15% 성장하며 장비 설치 이후 반복매출 기반이 계속 확대되고 있습니다.
• 전체 매출의 약 76%가 기구·액세서리와 서비스에서 발생하는 구조라 신규 장비 판매에만 의존하지 않습니다.
• da Vinci 설치 기반이 1만1,710대까지 증가해 강력한 글로벌 네트워크 효과를 가지고 있습니다.
• da Vinci 5 신규 설치가 246대로 늘면서 차세대 시스템 전환 사이클이 진행되고 있습니다.
• Ion 시술 건수가 36% 성장하면서 새로운 최소침습 플랫폼도 빠르게 확대되고 있습니다.
• 현금·투자자산 약 86억 달러를 보유해 연구개발과 사업 확장을 자체 자금으로 진행할 수 있습니다.
단점
• Forward PER이 약 33배로 의료기기 기업 가운데 여전히 높은 밸류에이션을 받고 있습니다.
• 병원의 자본지출이 줄거나 금리가 높아지면 신규 시스템 도입 일정이 늦어질 수 있습니다.
• 의료기기 특성상 FDA를 포함한 각국 규제기관의 승인과 제품 안전성 문제가 사업에 큰 영향을 줄 수 있습니다.
• 수술로봇 시장 경쟁이 확대되면서 장기적으로 가격과 시장점유율 압력이 나타날 수 있습니다.
• 관세와 공급망 비용은 매출총이익률에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다.
• 높은 기대가 이미 주가에 반영돼 있어 수술 건수 성장률이 둔화될 경우 밸류에이션 조정폭도 커질 수 있습니다.
다음 실적에서 확인할 핵심
회사는 2026년 전체 da Vinci 수술 건수 성장률을 13.5~15.5%로 전망하고 있습니다.
현재 예상은 이 범위의 중간 정도에 가까울 것으로 보고 있습니다.
2026년 비GAAP 매출총이익률 전망은 68~69%입니다. 이 숫자에는 관세로 인한 약 1%포인트 수준의 부정적인 영향이 포함돼 있습니다.
앞으로 확인할 항목은 다음과 같습니다.
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da Vinci 수술 건수 성장률이 14~15% 수준을 유지하는지
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Ion 시술 성장률이 30% 이상을 계속 기록하는지
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da Vinci 5 설치 비중이 계속 높아지는지
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전체 da Vinci 설치 기반이 1만2,000대를 넘어서는지
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Instruments and Accessories 매출이 수술 건수와 함께 성장하는지
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비GAAP 매출총이익률 68~69% 전망을 유지하는지
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관세가 실제 마진에 미치는 영향이 예상보다 커지지 않는지
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운영리스와 사용량 기반 리스 비중이 어떻게 변하는지
특히 저는 신규 로봇 판매량 하나만 보기보다 수술 건수와 기구·액세서리 매출 성장률을 같이 볼 생각입니다.
장기적으로 인튜이티브 서지컬의 기업가치를 결정하는 것은 몇 대의 로봇을 팔았느냐보다 이미 설치된 1만 대 이상의 로봇에서 얼마나 많은 수술이 반복되는가이기 때문입니다.
곰저씨 결론
인튜이티브 서지컬을 살펴보면 왜 수술로봇 업계에서 높은 평가를 받는지 이해하기 어렵지 않습니다.
2분기 매출은 19%, 순이익은 약 24% 성장했고 da Vinci 수술 건수 역시 15% 증가했습니다. 회사 규모가 이미 상당히 큰데도 두 자릿수 성장을 유지하고 있습니다.
무엇보다 사업구조가 좋습니다. 로봇을 판매한 뒤 수술이 진행될 때마다 기구와 액세서리 매출이 발생하고 장비에는 서비스 매출도 붙습니다.
2분기 기준 이런 기구·액세서리와 서비스 매출이 전체 매출의 약 76%에 달했습니다. 장비 설치 기반이 늘어날수록 반복매출 기반이 함께 쌓이는 구조입니다.
da Vinci 5 전환도 중요한 구간에 들어왔습니다. 신규 설치 468대 가운데 246대가 da Vinci 5였습니다. 앞으로 기존 병원의 장비 교체까지 본격화되면 새로운 시스템 매출 사이클이 이어질 가능성이 있습니다.
Ion 역시 아직 규모는 작지만 시술 건수가 36% 증가하고 설치 기반도 21% 성장하고 있습니다. da Vinci 이외의 두 번째 플랫폼이 실제로 커지고 있다는 점도 긍정적입니다.
반대로 주식 가격은 여전히 싸다고 하기는 어렵습니다. 최고가 600달러대에서 372.60달러까지 내려왔지만 Forward PER은 약 33배입니다.
좋은 회사라는 사실만으로 매수 가격까지 좋은 것은 아닙니다.
그래서 저는 ISRG를 볼 때 주가가 고점 대비 얼마나 내려왔는지보다 da Vinci 수술 건수가 계속 10%대 중반으로 성장하는지, da Vinci 5 전환이 이어지는지, 그리고 반복매출 비중이 유지되는지를 먼저 확인하는 편이 맞다고 생각합니다.
이 세 가지가 유지된다면 인튜이티브 서지컬의 장기 경쟁력 역시 크게 흔들리지 않을 가능성이 높습니다. 반대로 수술 건수 성장률이 빠르게 둔화된다면 현재 밸류에이션을 다시 평가할 필요가 있습니다.
출처
• Intuitive Surgical 2026년 2분기 실적 발표
• Intuitive Surgical 2026년 2분기 Form 10-Q
• Intuitive Surgical Q2 2026 Investor Presentation
• Intuitive Surgical Investor Relations 자료
• StockAnalysis 시장 데이터, 2026년 8월 28일 기준
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