SoFi Technologies 過去一度是以學貸再融資聞名的金融科技公司，如今已經逐步轉型成一站式數位金融平台。從存款、個人貸款、房貸、投資、信用卡、加密貨幣、保險，到企業端金融科技服務，幾乎都能在同一個平台內完成。
從 2026 年第 2 季財報來看，這波轉型已經很明顯反映在數字上。GAAP 淨營收來到 12.19 億美元，年增 43%；淨利則為 1.57 億美元，比去年同期成長 61%。
會員數增加到 1,580 萬人，年增 35%；整體金融產品數也擴大到 2,440 萬個。更值得注意的是，單一客戶同時使用多項產品的交叉銷售模式，正在快速變強。
截至 2026 年 8 月 31 日，SOFI 收盤價為 17.88 美元。雖然距離高點還有一段落差，但現在市場看它的角度，已經不再只是「還在燒錢的金融科技股」，而是開始用真正有獲利、現金流持續改善的金融平台標準來評價。
SoFi Technologies 股票分析實測：SoFi 到底靠什麼賺錢？
SoFi 的業務大致可以分成三大塊：Lending、Financial Services、Technology Platform。
Lending 主要核心是個人貸款、學貸與房貸。SoFi 一方面會自己持有貸款、賺取利息收入，另一方面也會替外部機構承作或銷售貸款，從中收取手續費。
Financial Services 則包含 SoFi Money、Invest、信用卡、Relay、Crypto、SoFi Plus 等服務。會員把錢存進來、刷卡消費、投資理財後，平台就能創造各種手續費與利息收益。
Technology Platform 則是以 Galileo 與 Technisys 為基礎，向其他金融機構與企業提供支付、核心銀行系統、帳務總帳、風險管理等技術服務。
過去 SoFi 比較依賴放貸業務，但近年明顯在擴大金融服務與手續費型收入，希望降低景氣循環與利率變動對業績帶來的波動。
2026 年第 2 季財報表現真的很強
2026 年第 2 季 GAAP 淨營收為 12.19 億美元，較去年同期的 8.55 億美元成長 43%。
調整後淨營收約 12.06 億美元，年增 40%。調整後 EBITDA 為 3.58 億美元，比去年同期增加 44%，調整後 EBITDA 利潤率也拉高到 30%。
GAAP 淨利為 1.57 億美元，較去年同期的 9,700 萬美元成長 61%。
稀釋後 EPS 為 0.12 美元，也高於去年同期的 0.08 美元。
公司表示，截至本季為止，已經連續 19 個季度達成 Rule of 40，代表營收成長與獲利能力改善是同步推進的。
此外，公司也上調全年調整後淨營收預估至 47.5 億至 48.5 億美元，約等於年增 32% 到 35%。
產品成長速度比會員還快
SoFi 最近最吸睛的變化，不只是會員數持續增加而已。
第 2 季會員數來到 1,581 萬人，年增 35%，單季就新增約 110 萬名新會員。
整體產品數達到 2,438 萬個，年增 42%；光是第 2 季新增的產品數就約有 220 萬個。
這也是 SoFi 首度出現單季新增產品數，幾乎是新增會員數的兩倍。
平均每位會員持有產品數來到 1.54 個，創下歷史新高。
特別是新增產品當中，有 51% 是既有 SoFi 會員再加辦的。這個比例從前一季的 43%，以及去年同期的 35%，一路往上升。
這代表 SoFi 所說的 Financial Services Productivity Loop，開始真正運作起來了。也就是先取得一位客戶，再從單純存款進一步延伸到投資、信用卡、貸款、付費訂閱，持續提高客戶終身價值。
455 億美元存款，正在強化放貸競爭力
自從拿到銀行執照之後，SoFi 最大的結構性變化之一，就是存款規模快速放大。
到 2026 年第 2 季底，總存款約為 455 億美元，單季就增加了 53 億美元。
存款之所以重要，是因為它讓 SoFi 能用比過去更低的成本取得放貸資金。
第 2 季 SoFi 支付給存款戶的平均利率，比倉儲融資等外部借款成本低了 1.56 個百分點。
公司表示，靠著目前以存款為主的資金來源結構，年化可節省約 7.13 億美元的利息成本。
在平均總負債中，存款占比也已經超過 90%。
換句話說，SoFi 已經不只是單純的貸款媒合 App，而是轉型成能直接吸收客戶存款、再把資金放出去的銀行型架構。資金成本一旦下降，同樣做貸款，獲利空間自然會更好。
第 2 季整體淨利息收入為 7.88 億美元，年增 52%；淨利差 NIM 為 5.98%。
貸款規模 148 億美元，但結構和以前不一樣了
第 2 季整體貸款承作金額達 148 億美元，創下歷史新高，較去年同期大增 69%。
其中個人貸款為 107 億美元，學貸約 27 億美元，房貸約 14 億美元。
只看貸款成長，難免會讓人擔心信用風險是不是也同步升高。
不過這裡一定要一起看 SoFi 近來積極擴大的 Loan Platform Business。
SoFi 現在不是把所有貸款都長期留在自己帳上，而是逐步擴大替外部投資人承作貸款、收取手續費的模式。
第 2 季透過 Loan Platform Business 承作的個人貸款約為 31 億美元，對調整後淨營收的貢獻約 1.43 億美元。
這種模式愈做愈大，就代表公司不需要投入大量自有資本，也能把貸款需求轉成營收。
以長線來看，我認為這是 SoFi 從放貸公司走向金融平台的重要轉折。
手續費型收入，正變成新的成長主軸
第 2 季整體 fee-based revenue 為 4.72 億美元。
這大約占整體營收的 39%。
除了 Loan Platform Business，信用卡刷卡手續費、證券交易手續費，以及 Technology Platform 也都有貢獻。
透過信用卡與 SoFi Money 帶動的年化消費金額，已經增加到約 280 億美元，interchange revenue 年增 55%。
證券相關手續費收入，也比去年同期成長約 2.5 倍。
這代表 SoFi 的獲利模式，正在從單靠利率與放貸利差賺錢，轉向從客戶整體金融活動中取得更多元的手續費收入。
未來如果 fee-based revenue 占比持續提高，就算利率下滑，也有機會降低整體業績波動。
Technology Platform 目前仍是弱項
當然，SoFi 不是每一塊業務都一樣強。
包含 Galileo 與 Technisys 在內的 Technology Platform，第 2 季營收約為 8,450 萬美元。
雖然比前一季成長 13%，但和去年同期相比仍下滑 23%。
平台帳戶數也降到約 1.35 億個，年減 16%。
這部分仍受到一位大型客戶完全退出平台的影響。
目前 SoFi 正把原本的 Galileo 與 Technisys 品牌整合為 SoFi Tech Solutions，並將 Processing、Core Ledger、Payment Hub、Risk & Fraud 四大領域整合成單一平台。
如果 AI 時代帶動金融業者重建自家支付與銀行系統的需求升溫，長期來看這裡還是有機會。
但以現階段來說，它還不像消費金融業務那樣，是一個很明確的成長引擎。接下來很重要的觀察點，就是 Technology Platform 能不能重新回到年增成長軌道。
SoFi Plus 與 AI，能不能拉高單一客戶價值？
SoFi 最近也不再只是免費金融 App，而是把版圖延伸到訂閱制與 AI。
SoFi Plus 在強化會員權益後，已轉成付費訂閱模式，截至第 2 季底付費用戶約 20.6 萬人。
在既有會員中，訂閱 SoFi Plus 的客戶有 25% 之後又再加辦至少一項其他產品。
所以比起訂閱費本身，更重要的是它能不能讓客戶在 SoFi 生態系裡使用更多金融服務。
AI 金融助理 SoFi Coach 也在持續擴張。公司表示，自推出以來已累積約 50 萬次對話，且超過 90% 的使用者回饋是正面的。
投資端方面，SoFi 也推出了 AI 驅動的投資平台 Composer by SoFi。
如果這些 AI 功能不只是加分小工具，而是真的能提升轉換率與交叉銷售，那 SoFi 的單客價值還有機會再往上墊高。
目前股價與估值怎麼看
截至 2026 年 8 月 31 日，SOFI 收盤價為 17.88 美元。
52 週股價區間為 14.88 至 32.73 美元。和去年高點相比，現在的價格已經回落不少。
目前市值約 231 億美元。
過去 12 個月營收約 42.7 億美元，淨利約 6.36 億美元。
TTM 本益比約 37.7 倍，Forward PER 約 24.2 倍。
如果拿去和一般銀行股相比，這個估值不算便宜。因為市場給 SoFi 的定位，仍比較接近高成長金融科技公司，而不只是傳統銀行。
但反過來看，在會員與營收都還能維持 30% 以上成長的金融科技公司裡，SoFi 已經做出 GAAP 淨利，這也讓估值判斷比過去虧損時期清楚很多。
目前公司不發放股利，現階段資本仍優先投入在擴大會員、新金融產品，以及技術平台布局。
優點與風險整理
優點
• 第 2 季 GAAP 淨營收年增 43%，淨利年增 61%，成長與獲利同步交出漂亮成績。
• 會員數達 1,580 萬、產品數達 2,440 萬，客戶基礎與交叉銷售都在快速擴大。
• 新增產品中有 51% 來自既有會員加辦，代表客戶終身價值正在提升。
• 存款規模達 455 億美元，明顯壓低放貸資金成本。
• 透過 Loan Platform Business 與手續費收入擴張，逐步降低對資本密集型放貸的依賴。
• 2026 年全年調整後淨營收財測上調至 47.5 億至 48.5 億美元。
風險
• 個人貸款承作成長很快，若景氣反轉，信用損失風險可能升高。
• Technology Platform 營收年減 23%，復甦力道還不算完全站穩。
• Forward PER 落在 20 多倍中段，仍享有高於傳統金融股的成長溢價。
• 若利率快速下滑，存放款利差與淨利息收入成長速度可能放慢。
• 銀行、金融科技、券商、加密貨幣等多個領域，都要同時面對大型競爭對手。
• 新產品擴張速度快，也可能帶來行銷與營運成本上升。
我的結論
重新看 SoFi，真的和幾年前很不一樣了。
以前它比較像是成長很快、但不知道何時能穩定獲利的金融科技公司；現在則已經變成單季淨營收超過 12 億美元、單季淨利超過 1.5 億美元的金融公司。
會員成長依舊很快，短短一年會員增加 35%，產品數增加 42%。
我自己最在意的一點，是產品數開始比會員數成長得更快。
因為當超過一半的新產品，是由既有會員再加辦時，就代表公司不必每次都砸新的行銷預算去找新客，也能從同一位客戶身上創造更多營收。
存款基礎也很不錯。455 億美元的存款，讓 SoFi 能用比過去便宜得多的資金去做放貸。
我也很看重 Loan Platform Business 與手續費收入的擴大。若貸款不必全部留在自家資產負債表，而是搭配外部資本來賺手續費，資本效率確實有機會更好。
不過反過來說，Technology Platform 仍是很明顯的弱點。如果 Galileo 與 Technisys 沒辦法重新回到成長，市場未來可能更傾向把 SoFi 視為成長型數位銀行，而不是更完整的金融平台。
以目前 17.88 美元股價來看，Forward PER 約 24 倍，若用銀行股標準衡量，並不算便宜。
所以下一份財報，我會先看會員成長率、既有會員交叉銷售占比、手續費型收入、存款增幅、信用損失，以及 Technology Platform 的成長率，而不只是看股價漲跌。
特別是如果公司真的能達成 2026 年全年調整後淨營收 47.5 億至 48.5 億美元，以及調整後 EBITDA 約 16 億美元的目標，那 SoFi 從成長股走向具獲利能力金融平台的論點，會更有說服力。
資料來源
• SoFi Technologies 2026 年第 2 季 Earnings Release
• SoFi Technologies Q2 2026 Earnings Presentation
• SoFi Technologies 2026 年第 2 季 Form 10-Q
• SoFi Technologies Investor Relations
• StockAnalysis 市場資料，統計至 2026 年 8 月 31 日
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