SoFiは、かつて学生ローンで知られたフィンテック企業でした。いまでは預金、個人ローン、住宅ローン、投資、クレジットカード、暗号資産、保険、さらに法人向け金融テクノロジーまで、ひとつのプラットフォームで提供する総合デジタル金融会社へと変わりつつあります。
2026年2Q決算では、その変化が数字にはっきり表れていました。GAAPベースの純売上高は12億1,900万ドルで前年同期比43％増、純利益は1億5,700万ドルで61％増です。
会員数は1,580万人まで増えて前年比35％増、金融商品数は2,440万件まで拡大しました。1人の顧客が複数の商品を使うクロスセルの強さも、かなり目立ってきています。
2026年8月31日時点のSOFI終値は17.88ドル。高値からはかなり下げていますが、いま大事なのは、赤字フィンテックとしてではなく、実際に利益とキャッシュフローを伸ばす金融プラットフォームとして見られ始めている点です。
SoFi Technologies 株分析｜SoFiは何で稼ぐ会社なのか
SoFiの事業は大きく分けると、Lending、Financial Services、Technology Platformの3本柱です。
Lendingの中心は個人ローン、学生ローン、住宅ローンです。自社でローンを保有して利息を得るだけでなく、外部機関向けにローンを組成・販売して手数料を受け取る形でも収益を上げています。
Financial Servicesには、SoFi Money、Invest、クレジットカード、Relay、Crypto、SoFi Plusなどのサービスが含まれます。会員が預金し、カードを使い、投資をすることで、さまざまな手数料収入や利息収入が積み上がる仕組みです。
Technology Platformは、GalileoとTechnisysを基盤に、ほかの金融機関や企業へ決済、コアバンキング、台帳、リスク管理などの技術を提供する事業です。
以前はローン依存度の高い会社でしたが、最近は金融サービスと手数料ベースの事業を大きく伸ばし、景気や金利による業績変動を抑えようとしています。
2026年2Q決算はかなり強い内容でした
2026年2QのGAAP純売上高は12億1,900万ドルで、前年同期の8億5,500万ドルから43％増加しました。
調整後純売上高は約12億600万ドルで40％成長。調整後EBITDAは3億5,800万ドルと前年より44％増え、調整後EBITDAマージンは30％まで上がりました。
GAAP純利益は1億5,700万ドルでした。前年同期の9,700万ドルから61％増です。
希薄化後EPSは0.12ドルで、前年の0.08ドルを上回りました。
SoFiは今回の四半期で、19四半期連続のRule of 40達成も発表しています。売上成長率と収益性改善が同時に続いている、ということです。
会社は通期の調整後純売上高見通しも47億5,000万〜48億5,000万ドルへ引き上げました。前年比でおよそ32〜35％成長の水準です。
会員数以上に商品数が伸びています
SoFiでいちばん目を引く変化は、会員数が増えていることだけではありません。
2Qの会員数は1,581万人で、前年より35％増加。1四半期だけで約110万人の新規会員を獲得しました。
商品総数は2,438万件で、前年より42％増。2Qだけで新たに増えた商品数は約220万件でした。
そして初めて、1四半期の新規商品数が新規会員数のほぼ2倍になりました。
会員1人あたりの商品数は1.54件となり、過去最高を更新しています。
とくに新規商品のうち51％は、既存のSoFi会員が追加で契約したものでした。前四半期の43％、前年同期の35％から着実に上がっています。
これはSoFiが掲げるFinancial Services Productivity Loopが、実際に回り始めたことを意味します。1人の顧客を獲得したあと、預金だけで終わらず、投資、カード、ローン、有料サブスクまで広げて顧客生涯価値を高める構造です。
預金455億ドルがローン競争力を押し上げる
銀行ライセンス取得後、SoFiで最も大きく変わった構造のひとつが預金です。
2026年2Q末時点の総預金残高は約455億ドル。1四半期だけで53億ドル増えました。
預金が重要なのは、ローン原資を以前より安く調達できるからです。
2QにSoFiが預金へ支払った平均金利は、倉庫型融資などの外部借入より1.56ポイント低い水準でした。
会社によると、現在の預金中心の調達構造によって、年換算で約7億1,300万ドルの利息コストを削減できているとのことです。
平均総負債に占める預金の比率も90％を超えました。
つまりSoFiは、単なるローン仲介アプリから、顧客預金を自ら集めてローンを供給する銀行型の構造へ変わったということです。調達コストが下がれば、同じローンを扱っても収益性は高まりやすくなります。
2Qの純金利収入は全体で7億8,800万ドルと前年より52％増加し、純金利マージン（NIM）は5.98％でした。
ローン実行額は148億ドル、ただし中身は以前と違います
2Qのローン取扱高は合計148億ドルで過去最高を記録しました。前年同期比69％増です。
内訳は、個人ローンが107億ドル、学生ローンが約27億ドル、住宅ローンが約14億ドルでした。
ローンが増えているだけを見ると、信用リスクも一緒に膨らむのではと心配になります。
ただ、最近のSoFiを見るならLoan Platform Businessもあわせて確認したいところです。
SoFiは、すべてのローンを自社で長期保有するのではなく、外部投資家向けにローンを組成して手数料を得るモデルを拡大しています。
2QにLoan Platform Business経由で組成された個人ローンは約31億ドル。この事業が調整後純売上高に貢献した金額は約1億4,300万ドルでした。
このモデルが大きくなるほど、大量の自己資本を投じなくてもローン需要を収益化できます。
SoFiが長期的に、単なるローン会社ではなく金融プラットフォームへ近づくうえで重要な変化だと感じます。
手数料収入が新しい成長の柱です
2Qのfee-based revenueは合計4億7,200万ドルでした。
全売上の約39％を占める規模です。
Loan Platform Businessに加え、カード決済手数料、証券取引手数料、Technology Platformなどがここに寄与しています。
カードとSoFi Moneyを通じた年換算の消費額は約280億ドルまで増え、interchange revenueは前年より55％成長しました。
証券関連の手数料収入も、前年の約2.5倍まで伸びています。
金利やローンスプレッドだけで稼ぐ金融会社よりも、顧客の金融行動そのものから幅広く手数料を得る構造が強まっています。
今後fee-based revenueの比率がさらに上がれば、金利が下がる局面でも全体業績のブレを抑える助けになりそうです。
Technology Platformはまだ弱さがあります
SoFiは、すべての事業が順調というわけではありません。
GalileoとTechnisysを含むTechnology Platformの2Q売上高は約8,450万ドルでした。
前四半期比では13％増でしたが、前年同期比では23％減少しています。
プラットフォーム口座数も約1億3,500万件で、前年より16％減りました。
大口顧客1社がプラットフォームから完全離脱した影響が、まだ残っています。
現在SoFiは、従来のGalileoとTechnisysブランドをSoFi Tech Solutionsへ統合しながら、Processing、Core Ledger、Payment Hub、Risk & Fraudの4領域をひとつのプラットフォームにまとめています。
AI時代に入り、金融企業が自前の決済や銀行システムを再構築したい需要が強まれば、長期的なチャンスはあります。
ただ現時点では、消費者向け金融事業ほど明確な成長エンジンには見えません。Technology Platformが再び前年同期比成長へ戻れるかは、今後の重要なチェックポイントです。
SoFi PlusとAIは顧客単価を押し上げられるか
SoFiは最近、単なる無料の金融アプリから、サブスクとAIまで領域を広げています。
SoFi Plusは特典強化後に有料サブスクモデルへ移行し、2Q末時点の有料会員は約20万6,000人でした。
既存会員のうちSoFi Plusに加入した顧客の25％が、その後ほかの商品を1つ以上追加契約しています。
結局のところ、サブスク料金そのものよりも、顧客がSoFi内でより多くの金融サービスを使うきっかけになることのほうが重要です。
AI金融ガイドのSoFi Coachも拡大中です。リリース後の対話件数は約50万件に達し、ユーザーフィードバックの90％以上が好意的だったと会社は説明しています。
投資分野では、AIベースの投資プラットフォームComposer by SoFiも投入しました。
こうしたAI機能が単なる機能追加で終わらず、顧客転換率やクロスセル向上につながれば、SoFiの顧客あたり価値はさらに上がる可能性があります。
現在の株価とバリュエーション
2026年8月31日時点のSOFI終値は17.88ドルです。
52週レンジは14.88〜32.73ドル。昨年の高値と比べると、かなり低い水準にあります。
現在の時価総額は約231億ドルです。
直近12カ月売上高は約42億7,000万ドル、純利益は約6億3,600万ドルです。
TTM PERは約37.7倍、Forward PERは約24.2倍の水準です。
一般的な銀行株と比べれば高めのバリュエーションです。市場がSoFiを、単なる銀行ではなく成長率の高いフィンテック企業として評価しているためです。
その一方で、会員数と売上が30％以上伸びるフィンテック企業でありながら、実際にGAAP純利益まで出している点を考えると、赤字時代よりはかなり評価しやすくなりました。
配当はありません。いまは配当よりも、会員拡大、新しい金融商品、技術プラットフォーム投資に資本を振り向ける段階です。
強みと弱み
強み
• 2QのGAAP純売上高は43％増、純利益は61％増と、成長と利益を同時に示しました。
• 会員数1,580万人、商品数2,440万件まで拡大し、顧客基盤とクロスセルが急速に広がっています。
• 新規商品の51％を既存会員が追加契約しており、顧客生涯価値が高まる構造が見えてきています。
• 預金455億ドルを確保し、ローンの調達コストを大きく引き下げています。
• Loan Platform Businessと手数料収入の拡大で、資本集約的なローン依存を減らしています。
• 2026年通期の調整後純売上高ガイダンスを47億5,000万〜48億5,000万ドルへ上方修正しました。
弱み
• 個人ローン中心に取扱高が急増しており、景気後退時には信用損失リスクが高まる可能性があります。
• Technology Platform売上高は前年より23％減で、まだ完全回復とは言えません。
• Forward PERは20倍台半ばで、伝統的な金融会社より高い成長プレミアムが織り込まれています。
• 金利が急速に低下した場合、預貸金利ざやと純金利収入の伸びが鈍る可能性があります。
• 銀行、フィンテック、証券、暗号資産など複数分野で大手競合と同時に戦う必要があります。
• 新商品の拡大ペースが速いため、マーケティング費用や運営コスト増につながる可能性もあります。
まとめ
SoFiをあらためて見ると、数年前とはかなり印象が変わりました。
以前は、成長は速いけれどいつ黒字化するのか読みにくいフィンテックに近い存在でしたが、いまは四半期純売上高が12億ドルを超え、純利益も1億5,000万ドル以上を稼ぐ金融会社へ変わっています。
会員成長もまだ力強いです。1年で会員数は35％増え、商品数は42％増えました。
個人的にいちばん重要だと感じるのは、商品数の伸びが会員数の伸びを上回り始めたことです。
新規商品の半分以上を既存会員が追加契約しているということは、毎回新しいマーケティング費用をかけなくても、1人の顧客からより多くの売上を生み出せるということです。
預金基盤も魅力的です。455億ドルの預金を集めたことで、以前よりずっと低コストの資金でローンを供給できるようになりました。
Loan Platform Businessと手数料収入の拡大も好印象です。ローンをすべて自社バランスシートに載せず、外部資本を活用しながら手数料を得る構造が大きくなれば、資本効率はさらに良くなるはずです。
その一方で、Technology Platformはまだはっきりした弱点です。GalileoとTechnisysが再成長できないなら、SoFiを金融プラットフォームというより、高成長のデジタル銀行として見るほうがしっくりくるかもしれません。
現在の17.88ドルという株価で、Forward PER約24倍は銀行株として見れば割安ではありません。
だから次の決算では株価そのものより、会員増加率、既存会員のクロスセル比率、手数料ベース売上、預金増加、信用損失、そしてTechnology Platformの成長率を先に確認したいです。
とくに会社が示した2026年通期の調整後純売上高47億5,000万〜48億5,000万ドルと、調整後EBITDA約16億ドルを達成できれば、SoFiが成長株から収益性のある金融プラットフォームへ移行している根拠はさらに強まると見ています。
出典
• SoFi Technologies 2026年2Q Earnings Release
• SoFi Technologies Q2 2026 Earnings Presentation
• SoFi Technologies 2026年2Q Form 10-Q
• SoFi Technologies Investor Relations
• StockAnalysis 市場データ（2026年8月31日時点）
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